摘要：
1、電動尾門：汽車電動尾門是線性驅(qū)動最重要的應用場景之一，在新車型的配置比例快速提升，2025年滲透率有望從目前的15%提升到45%左右，有三到四倍提升空間，總市場規(guī)模將超過200億元，相關(guān)上市公司有凱迪股份，在電動尾門驅(qū)動技術(shù)、客戶等方面已經(jīng)具備深厚積累。
2、移遠通信：全球最大的物聯(lián)網(wǎng)模組廠商，通信模塊銷售額份額全球第一，具備規(guī)模和渠道優(yōu)勢；物聯(lián)網(wǎng)是未來十年的高增長賽道，物聯(lián)網(wǎng)模組具備高β屬性，預計到2023年物聯(lián)網(wǎng)模組CAGR達到45%；公司過去5年收入增長20倍，持續(xù)受益于物聯(lián)網(wǎng)的高增長，機構(gòu)給予20年目標市值285億元。
3、中聯(lián)重科：核心產(chǎn)品包括起重機械、混凝土機械、農(nóng)業(yè)機械等，起重機、混凝土機械為工程機械后周期產(chǎn)品，有望承接行業(yè)景氣度，釋放業(yè)績彈性；公司建筑起重機械、長臂架泵車、塔機持續(xù)保持行業(yè)第一，挖機、高機、農(nóng)機等產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，有望成為新的業(yè)績增長點；近3年業(yè)績增速回升，2017-2019年營收復合增速為36.33%，利潤復合增速為81.15%。
正文：
1、汽車零部件新領域，未來三到四倍提升空間，挖出一只剛上市的行業(yè)龍頭（西南證券）
①行業(yè)滲透率有三到四倍提升空間
電動尾門是功能多樣的汽車后備箱智能開閉系統(tǒng)，行業(yè)發(fā)展迅速，新車型電動尾門的配置比例快速提升。未來幾年電動尾門將從高端車型向中低端過度，從后裝走向前裝，從SUV走向轎車，電動車的普及也將助推電動尾門市場滲透率繼續(xù)快速提升。
2025年電動尾門滲透率有望從目前的10%-15%提升到45%左右，有三到四倍提升空間，總市場規(guī)模將超過200億元。
②技術(shù)、認證壁壘高，目前國產(chǎn)化率較低
汽車電動尾門是線性驅(qū)動最重要的應用場景之一，產(chǎn)品對于耐久性、電機同步等技術(shù)要求嚴格，需要長達18-30個月的認證周期。目前國內(nèi)電動尾門市場被海外企業(yè)壟斷，外資企業(yè)在國內(nèi)市占率約70%。
國內(nèi)電動尾門企業(yè)多數(shù)集中在后裝市場，在技術(shù)上逐步接近外資廠商，部分廠商也已經(jīng)開始進入認證更為嚴格的合資廠商的供應鏈體系。
③相關(guān)上市企業(yè)
凱迪股份是國內(nèi)線性驅(qū)動龍頭企業(yè)，在電動尾門驅(qū)動技術(shù)、客戶等方面已經(jīng)具備深厚積累。
2、全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭！營收5年增長20倍，供貨華為、阿里、騰訊（招商銀行）
①物聯(lián)網(wǎng)是未來十年的高增長賽道，物聯(lián)網(wǎng)模組具備高β特征
截至2019年底，中國移動的物聯(lián)網(wǎng)總連接凈增3.33億，總規(guī)模達到8.84億，同比增長60.3%。無線模組位于物聯(lián)網(wǎng)的中上游，是物聯(lián)網(wǎng)接入網(wǎng)絡和定位的基礎組件，物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模商用，無線模組有望率先受益。
2018年全球物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量為2.35億片，2020年有望超過4億片，預計到2023年將增長到15億片，CAGR達到45%，展現(xiàn)高β特征。
②我國模組企業(yè)后發(fā)制人，占據(jù)全球領先市場份額
我國模組廠商技術(shù)上已同國外廠商處于同一起跑線，且具備顯著的成本優(yōu)勢，未來將在品牌口碑、全球資質(zhì)認證等方面、公司治理等方面實現(xiàn)全方位提升。
未來有三個發(fā)展趨勢：1）新玩家入局壁壘高，行業(yè)格局大勢將定；2）行業(yè)尚處于0-1的爆發(fā)階段，三年內(nèi)有望維持30%左右的增速，天花板尚未可見；3）規(guī)模效應下強者恒強，利潤有望逐步釋放，長期來看公司治理是關(guān)鍵。
③公司是全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭
移遠通信是全球最大的物聯(lián)網(wǎng)模組廠商，具有強α屬性，規(guī)模及渠道優(yōu)勢鑄造公司長期護城河，規(guī)模和渠道是公司長期護城河。
公司規(guī)模優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品線布局完整，持續(xù)投入新一代產(chǎn)品研發(fā)；渠道方面，率先發(fā)力海外市場，憑借在海外的先發(fā)優(yōu)勢。主要產(chǎn)品包括GSM/GPRS（2G類別）系列、WCDMA/HSPA（3G類別）系列、LTE（4G類別）系列、NB-IoT系列等蜂窩通信模組。
2014-2019年公司出貨量CAGR為70.3%，收入CAGR為87.3%，營收5年增長20倍，毛利率維持穩(wěn)定。
④機構(gòu)給予目標市值285億元，仍有30%以上空間
3、工程機械后周期龍頭！多個產(chǎn)品國內(nèi)市占率第一，近3年業(yè)績增速回升（安信證券）
中聯(lián)重科是國內(nèi)老牌工程機械生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品包括起重機械、混凝土機械、農(nóng)業(yè)機械等，近3年業(yè)績增速回升，2017-2019年營收復合增速為36.33%，利潤復合增速為81.15%，2020年首次進入全球工程機械企業(yè)前十強。
①公司后周期產(chǎn)品有望承接工程機械高景氣
工程機械景氣周期一般按挖掘機、起重機、混凝土機械的先后順序更迭，起重機、混凝土機作為后周期板塊有望接力挖機，承接工程機械行業(yè)高景氣。
另外，受益于汽車起重機、泵車更新?lián)Q代周期、攪拌車治超等因素，混凝土機和起重機更新需求旺盛。公司建筑起重機械、長臂架泵車持續(xù)保持行業(yè)第一，泵車市占率維持在30%以上，工程起重機市場份額提升迅速。
塔機市占率穩(wěn)居第一（50%），成為全球首家年銷量破百億的公司。未來公司后周期產(chǎn)品盈利能力有望隨銷量提升而增加，釋放更強業(yè)績彈性。
②挖機、高機、農(nóng)機“三機”業(yè)務勢頭良好，有望成為新的業(yè)績貢獻點
公司挖掘機產(chǎn)品線逐漸完善，已經(jīng)覆蓋6-48噸的主流機型，并且募投項目大幅提升挖掘機產(chǎn)能；臂式高空作業(yè)平臺產(chǎn)能爬坡順利，未來隨著下游需求旺盛有望提升品牌效應；農(nóng)機產(chǎn)品盈利能力提升，形成了拋秧機、甘蔗機等“爆品” 。挖機、高機、農(nóng)機有望成為公司未來的強力增長點。
③機構(gòu)給予目標價10.56元
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